ベンチャーキャピタル2.0

先週、シンガポールに出張に行き、投資先企業を訪問すると共に、現地の政府系VCと情報交換をしてきました。

各国の様子を見てみると、今は、日本のベンチャー市場は世界一潤っている市場であるように思えます。米国ではナスダック市場が回復しつつあるものの、マザーズ程ではないです。

米国ではVC資金が余っている一方、今のナスダック市場の公開水準に持っていける会社の絶対数が少ない為、多くのVCが困っているようです。米国にいる友人が勤務するファンドも日本円で1000億円以上運用しており、使い道がないようでした。

いつもなかなか面白い投稿をしている、Early Stage VCで、『ベンチャーキャピタル 2.0』というエントリーがありました。

内容は、アーリーステージで投資し、ハンズオンで支援する、というクラシック型のVC（boutique Model）をベンチャーキャピタル 1.0と呼び、これからは、アーリーステージ、レートステージ、プライベートエクイティ、上場企業、PIPE（private investments in public companies）、等を総合的に投資する、Cross Over型のファンド(Crossover Model)が生まれてくる、と予想しています。それを、ベンチャーキャピタル2.0と呼ぶらしいです。

日本を含めたアジアは、歴史的に証券、銀行系のVCが主流で、会社全体で、海外、アーリー、レート、プライベートエクイティ、と、VC会社内で資産配分しているので、彼のいう『ベンチャーキャピタル 2.0』を、形式上は実現しているようにも見えます。一方、クラシック型のブティックタイプのVCはうまく形成されないまま、今日に至っているのが現状です。

欧米でも、CarlyleやInvestor Growthといった大手ファンド、歴史あるファンドは、全体運用資金からすると、ベンチャー投資への割当は大体10％以下なので、既に『ベンチャーキャピタル　2.0』的であると言えるかもしれません。

最後に、従来のキャピタルコール式から、クローズドエンド型の再投資可のモデルへ、というようなことが書いてあります。VCの資金の預かり方も、より資産運用的な色が濃くなる、ということなのでしょうか。

以下、抜粋です。

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The Boutique model relies on a brand-generated magnet status to find outlier long-bets.  The Crossover model would rely on a full-spectrum view of private-to-public to generate an appreciation for inefficiencies in an otherwise fairly efficient market for risk capital.
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Venture Capital 2.0 is happening. The industry is consolidating into larger firms.  These larger firms, while still calling themselves VC funds, look nothing like the VC funds of 15 years ago.  They have multiple products (early, late, PIPE), multiple geographies, affiliate or satellite entities for distribution, etc.  Few are formally affiliated with hedge funds, but I believe that is inevitable. 
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the venture model of capital calls and distributions will likely give way to more evergreen or closed end funds in which capital can be recycled across investments.  This has its own valuation and liquidity issues.
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